1. Nedēļa, kurā Baltijā galveno lomu spēlē obligācijas

Šī nedēļa Baltijas biržā ir ļoti tipiska “vēlu rudens” situācijai – akciju pusē turpinās 9 mēnešu rezultātu sezona, bet tirgus uzmanības centrā arvien spēcīgāk nonāk uzņēmumu un valdību obligāciju piedāvājumi.

Investoru kalendārs 46. nedēļai skaidri parāda, ka praktiski katru dienu notiek kāds ar obligācijām saistīts notikums – sākot no publiskiem piedāvājumiem un jaunu emisiju iekļaušanas First North tirgū, līdz kupona izmaksu un dzēšanas datumiem esošajām emisijām. Nasdaq News Viewer+1

Šīs nedēļas stāstu var sadalīt trīs lielos blokos:

1. Aktīva korporatīvo obligāciju emisija – Vanagas Asset Management, CleanR Grupa, Hepsor, Storent, PN Project, Refi Green u.c.

2. Akciju tirgus notikumi – dividendes un ex-datumi Tallink Grupp, Akola Group, Arco Vara u.c. Nasdaq News Viewer

3. Rezultātu sezona un valsts vērtspapīri – 9 mēnešu rezultāti Tallinna Sadam, Ignitis grupė, Eleving Group, SAF Tehnika, Pro Kapital Grupp u.c., kā arī Lietuvas valdības vērtspapīru izsoļu turpinājums. Nasdaq News Viewer+1

2. Obligāciju tirgus – šīs nedēļas galvenā “skatuve”

2.1. Vanagas Asset Management – 10% kupons un mazais, bet spilgtais piedāvājums

Viens no centrālajiem nedēļas notikumiem ir UAB Vanagas Asset Management obligāciju publiskā piedāvājuma finišs. Nasdaq Vilnius paziņojumā norādīts, ka investoriem Lietuvā, Latvijā un Igaunijā tiek piedāvātas 800 obligācijas, kuru: Nasdaq News Viewer+1

• ISIN: LT0000133886 (VMNBOND_01)

• Cena: 1 022,87 EUR jeb 102,287% no nomināla

• Nominālvērtība: 1 000 EUR par obligāciju

• Kupons: 10,00% gadā

• Piedāvājuma periods: 28.10.2025 – 14.11.2025

• Norēķinu datums: 18.11.2025

Šis ir relatīvi neliels apjoms (800 000 EUR nominālā vērtība), taču piedāvājums ļoti labi iekārtojas šābrīža Baltijas obligāciju tirgus bildē:

• tas mērķē uz privātajiem investoriem visās trīs Baltijas valstīs,

• piedāvā divciparu kuponu, kas pie šodienas procentu likmēm ir acīmredzama alternatīva banku depozītiem un zema ienesīguma valsts obligācijām,

• un vienlaikus saglabā salīdzinoši nelielu emisijas apjomu, kas raksturīgi First North un specializētu pārvaldītāju instrumentiem.

Fakts, ka Nasdaq Baltijas mājaslapā Vanagas piedāvājums ir izcelts kā viens no “galvenajiem tirgus notikumiem”, labi parāda, cik centrālu vietu korporatīvo obligāciju tirgus ieņem reģiona kapitāla struktūrā šobrīd. Nasdaq Baltic

No investora skatupunkta šis ir tipisks “augstāka riska, augstāka ienesīguma” instruments:
10% kupons kompensē risku, ka aizņēmējs nav valsts vai “blue-chip” komersants, bet mazāk zināms pārvaldītājs. Šonedēļ Vanagas piedāvājums nonāk pašā kulminācijā – 14. novembris ir pēdējā diena pieteikumu iesniegšanai, kas praktiski nozīmē, ka investoriem jāpieņem lēmums tagad, nevis “kādreiz vēlāk”. Nasdaq News Viewer+1

2.3. Hepsor AS – jauns 9,5% piedāvājums nekustamā īpašuma sektorā

Hepsor AS – Igaunijas nekustamā īpašuma attīstītājs, kura akcijas jau kotējas Baltijas galvenajā sarakstā – šonedēļ uzsāk savu jauno obligāciju programmu. Nasdaq Baltijas mājaslapā piedāvājums ir izcelts līdzās Vanagas un Refi Green emisijām, ar īsu kopsavilkumu: Nasdaq Baltic

• piedāvājums pieejams investoriem Igaunijā, Latvijā un Lietuvā,

• cena – 1 000 EUR par obligāciju,

• kupona likme – 9,5% gadā,

• piedāvājuma periods – no 12. līdz 21. novembrim.

Detalizētāks GlobeNewswire paziņojums atklāj, ka Hepsor: GlobeNewswire+1

• veido 20 miljonu EUR obligāciju programmu,

• šajā pirmajā emisijā plāno piesaistīt līdz 6 miljoniem EUR, ar iespēju apjomu palielināt līdz 8 miljoniem EUR,

• paredz kotēt obligācijas Nasdaq Tallinn Baltijas obligāciju sarakstā,

• kupons 9,5% tiek maksāts reizi ceturksnī,

• termiņš – līdz 26.11.2028.

Šis piedāvājums labi raksturo nekustamā īpašuma sektora transformāciju Baltijā – uzņēmumi arvien aktīvāk izmanto kapitāla tirgus kā alternatīvu banku kredītiem, īpaši pie situācijas, kur Euribor ir normalizējies un investori joprojām meklē reālu ienesīgumu.

Investoriem, kuri seko gan CleanR, gan Vanagas, gan Hepsor emisijām, šī nedēļa piedāvā veselu “kuponu spektru” – aptuveni no 6,5% līdz 10% gadā, ar atšķirīgu riska profilu un sektorisko ekspozīciju (vide, finanšu/asset management, nekustamais īpašums).

2.2. CleanR Grupa – pirmais publiskais piedāvājums un spēcīgs ESG stāsts

Ja Vanagas emisija ir nišas piedāvājums ar augstu kuponu, tad AS CleanR Grupa obligācijas ir šīs nedēļas “smagsvars” – gan pēc apjoma, gan pēc zīmola atpazīstamības Latvijā.

CleanR Grupa – vadošs vides pakalpojumu uzņēmumu koncerns Latvijā – šoruden atklāja savu pirmo publisko obligāciju programmu. Emisijas tīmekļa vietnē norādīts, ka: CleanR Grupa+1

• kopējā programmas jauda – līdz 50 miljoniem EUR,

• pirmā tranše – līdz 15 miljoniem EUR,

• obligāciju nominālvērtība – 1 000 EUR,

• kupona likme – 6,5% gadā, ar procentu izmaksu reizi ceturksnī,

• termiņš – 4 gadi,

• piedāvājuma periods – 29.10.–11.11.2025.

Nasdaq paziņojums norāda, ka tiek emitētas 15 000 obligācijas ar kopējo nominālo vērtību 15 miljoni EUR, bet programma paredz iespēju pusgadu laikā emitēt līdz 50 miljoniem EUR, ļaujot uzņēmumam elastīgi pārfinansēt esošās saistības un finansēt turpmāku izaugsmi. Nasdaq News Viewer+1

No investoru kalendāra redzam arī grafiku, kurš tieši šonedēļ ir ļoti svarīgs: CleanR Grupa+1

• 11.11. – abonēšanas perioda beigas (plkst. 15:30 EET),

• 12.11. – jāpublicē piedāvājuma rezultāti,

• 14.11. – norēķinu datums ar investoriem,

• biržas saraksts – 3 mēnešu laikā pēc emisijas.

Tātad šī nedēļa CleanR Grupa obligācijām ir pārejas brīdis no “solījuma” uz reālu finanšu instrumentu investoru portfeļos. Līdz ar piedāvājuma beigām un rezultātu publikāciju tirgus iegūst ļoti konkrētu signālu par to, cik lielā mērā investori ir gatavi finansēt Latvijas vides pakalpojumu uzņēmumu ar 6,5% fiksēto kuponu.

Emisijas lapā uzsvērti arī ESG argumenti – CleanR sevi pozicionē kā Latvijas aprites ekonomikas un ilgtspējas līderi, ar stabilu ieņēmumu bāzi, zemu parāda slogu un līdzsvarotu izaugsmi. CleanR Grupa Tas labi sasaucas ar plašāku Baltijas tendenci – arvien biežāk obligācijas izmanto vides un infrastruktūras projekti, nevis tikai bankas un nekustamā īpašuma attīstītāji.

2.3. Hepsor AS – jauns 9,5% piedāvājums nekustamā īpašuma sektorā

Hepsor AS – Igaunijas nekustamā īpašuma attīstītājs, kura akcijas jau kotējas Baltijas galvenajā sarakstā – šonedēļ uzsāk savu jauno obligāciju programmu. Nasdaq Baltijas mājaslapā piedāvājums ir izcelts līdzās Vanagas un Refi Green emisijām, ar īsu kopsavilkumu: Nasdaq Baltic

• piedāvājums pieejams investoriem Igaunijā, Latvijā un Lietuvā,

• cena – 1 000 EUR par obligāciju,

• kupona likme – 9,5% gadā,

• piedāvājuma periods – no 12. līdz 21. novembrim.

Detalizētāks GlobeNewswire paziņojums atklāj, ka Hepsor: GlobeNewswire+1

• veido 20 miljonu EUR obligāciju programmu,

• šajā pirmajā emisijā plāno piesaistīt līdz 6 miljoniem EUR, ar iespēju apjomu palielināt līdz 8 miljoniem EUR,

• paredz kotēt obligācijas Nasdaq Tallinn Baltijas obligāciju sarakstā,

• kupons 9,5% tiek maksāts reizi ceturksnī,

• termiņš – līdz 26.11.2028.

Šis piedāvājums labi raksturo nekustamā īpašuma sektora transformāciju Baltijā – uzņēmumi arvien aktīvāk izmanto kapitāla tirgus kā alternatīvu banku kredītiem, īpaši pie situācijas, kur Euribor ir normalizējies un investori joprojām meklē reālu ienesīgumu.

Investoriem, kuri seko gan CleanR, gan Vanagas, gan Hepsor emisijām, šī nedēļa piedāvā veselu “kuponu spektru” – aptuveni no 6,5% līdz 10% gadā, ar atšķirīgu riska profilu un sektorisko ekspozīciju (vide, finanšu/asset management, nekustamais īpašums).

2.4. Refi Green, Storent, PN Project, AWG – intensīva darbība First North un bondu otrreizējā tirgū

Nasdaq Baltijas sākumlapā redzam arī citu zaļās enerģijas un infrastruktūras projektu ienākšanu tirgū – īpaši Refi Green obligācijas: Nasdaq Baltic

• uzņēmums piesaistījis 8 miljonus EUR caur nepublisku obligāciju izvietošanu,

• obligāciju nominālvērtība – 1 000 EUR,

• kupona likme – 8,5%,

• termiņš – 2 gadi,

• emisija ir jau trešā, ko pārvalda INVL Renewable Energy Fund I,

• obligācijas iekļautas Nasdaq Baltic First North tirgū.

Tajā pašā laikā Nasdaq Baltic paziņojumu plūsmā (Börsiteated) 10. novembrī parādās jau vairāki citi nozīmīgi paziņojumi: Nasdaq Baltic+1

• UAB “AWG investment 1” privāto obligāciju dzēšana – piemērs, kā nelielas emisijas tiek sekmīgi pabeigtas,

• AS PN Project – paziņojumi par obligāciju publisko piedāvājumu, kuri sakrīt ar investoru kalendārā norādīto PN Project publiskās emisijas periodu 10.–12. novembrī,

• AS Storent Holding – publiskā obligāciju piedāvājuma uzsākšana, tostarp arī ielūgums uz vebināru par emisiju,

• ReFi Green obligāciju iekļaušana First North tirgū ar oficiālu paziņojumu no Nasdaq Vilnius.

No investora viedokļa šī intensīvā aktivitāte nozīmē divas lietas:

1. Diversifikācijas iespējas – Baltijas obligāciju tirgus nav tikai “pa vienam piedāvājumam sezonā”, bet gan reāla platforma, kur vienlaicīgi tirgojas vairāku nozaru un dažādu riska profilu emitenti.

2. Augstāka atlases nepieciešamība – kupona likmes 6,5–10% robežās izskatās pievilcīgas, taču emisiju skaits kļūst pietiekami liels, lai investoriem būtu jāveido stratēģija, ko tieši ielikt portfelī un kā sadalīt risku starp zaļās enerģijas projektiem, nekustamo īpašumu, patēriņa un vides sektoru obligācijām.

3. Akciju tirgus – dividendes, ex-datumi un reģiona “blue-chip” kustības

Lai arī obligācijas šonedēļ ir uzmanības centrā, akciju tirgus Baltijā turpina dzīvot savu dzīvi – īpaši, runājot par dividendēm un 9 mēnešu rezultātiem.

3.1. Tallink Grupp un Akola Group – dividendes un ex-datumi

Nasdaq Baltic investoru kalendārs norāda vairākus būtiskus datumu marķierus akcionāriem: Nasdaq News Viewer

• Tallink Grupp (TAL1T)

  • 10.11. – dividendes ex-datums,

  • 14.11. – dividendes reģistrācijas (record) datums.

• Akola Group (AKO1L)

  • 13.11. – dividendes ex-datums,

  • 14.11. – record datums.

Ex-datums ir diena, no kuras pircēji vairs nesaņem tiesības uz konkrēto dividenžu izmaksu. Praktiski tas nozīmē, ka:

• teorētiski akcijas cena ex-datuma sākumā var samazināties par aptuveni dividendes lielumu,

• investori, kuri grib droši saņemt dividendi, akcijas parasti iegādājas pirms ex-datuma,

• savukārt pēc ex-datuma bieži aktivizējas investori, kuri vairāk fokusējas uz ilgtermiņa cenu dinamiku nekā uz konkrēto izmaksu.

Šāda datumu koncentrācija vienas nedēļas ietvaros (Tallink un Akola vienlaikus) rāda, ka Baltijas dividendu sezona nav tikai pavasara fenomens – arī rudenī investoriem ir jāseko kalendāram, lai neizlaistu būtiskas izmaksas.

3.2. Arco Vara un citi – izmaksu un korporatīvo notikumu ķēde

Papildus Tallink un Akola dividendēm, kalendārā parādās arī citi notikumi: Nasdaq News Viewer+1

• Arco Vara (ARC1T) – 12.11. dividend izmaksas datums,

• EfTEN United Property Fund – 14.11. dividenžu izmaksas datums,

• LHV Group un Bigbank – kupona izmaksas savām obligāciju emisijām 15. un 16. novembrī,

• vairākām kompānijām (piemēram, Legal Balance) – kupona un dzēšanas datumi vienlaicīgi 10.11.

Šo datumu koncentrācija palielina skaidras naudas plūsmu investoru portfeļos – daļa investoru pēc dividenžu un kupona saņemšanas meklēs jaunus ieguldījumu mērķus, un tieši tāpēc paralēli obligāciju primārajā tirgū ir tik aktīvi jauni piedāvājumi.

Savā ziņā šī nedēļa ir labs piemērs, kā Baltijas tirgū veidojas “kapitāla recirkulācija”:
vienas emisijas tiek dzēstas, citu kupons tiek izmaksāts, bet paralēli startē jauni publiskie piedāvājumi – investoriem ir iespēja ne tikai izņemt naudu no tirgus, bet arī pārlikt to no viena emitenta uz citu.

4. Rezultātu sezona – 9 mēnešu atskaites dažādos sektoros

Nedēļas gaitā turpinās arī finanšu rezultātu sezona – investoru kalendārā spilgti izceļas vairāku lielu un vidēja izmēra emitentu atskaites: Nasdaq News Viewer+1

• Tallinna Sadam (TSM1T) – 10.11.

  • 9 mēnešu 2025. gada rezultāti,

  • investoru vebinārs, kas Nasdaq paziņojumos ir atsevišķi izcelts. Nasdaq Baltic

• Eleving Group – 10.11.

  • 9 mēnešu rezultāti, kam seko investoru pasākums Rīgā 11.11. (kalendārā atzīmēts kā “Investors’ event”). Nasdaq News Viewer+1

• Ignitis grupė (IGN1L) – 12.11.

  • 9 mēnešu rezultāti un investoru pasākums Viļņā. Nasdaq News Viewer

• SAF Tehnika (SAF1R) – 12.11.

  • 3 mēnešu starpperioda atskaite; SAF Tehnika jau tradicionāli publicē detalizētus pārskatus par katru ceturksni, kas investoriem ļauj cieši sekot telekomunikāciju/elektronikas sektoram Latvijā. Nasdaq News Viewer+1

• Pro Kapital Grupp (PKG) – 14.11.

  • 9 mēnešu rezultāti, kas svarīgi nekustamā īpašuma investoriem Tallinas tirgū. Nasdaq News Viewer

• Coop Pank (CPA) un Bigbank – nedēļas vidū publisko savus darbības rezultātus, nostiprinot Baltijā ļoti aktīvu finanšu sektora sadaļu. Nasdaq News Viewer+1

Šeit svarīgi atcerēties: lai gan pati informācija par finanšu rezultātiem ir pieejama pilnos uzņēmumu pārskatos, investoru kalendārs palīdz strukturēt notikumus laikā – tirgus dalībnieki jau laikus zina, ka attiecīgajā nedēļā būs ziņas par:

• jūras transports (Tallinna Sadam),

• enerģētika (Ignitis),

• patēriņa kreditēšana un finanšu pakalpojumi (Eleving Group, Coop Pank, Bigbank),

• nekustamais īpašums (Pro Kapital, Hepsor),

• elektronikas/tehnoloģiju segmenti (SAF Tehnika).

Katra atskaite tieši ietekmē ieguldījumu stāstu – piemēram, kombinācija “stabils rezultāts + dāsns kupons obligāciju programmā” (Eleving Group, Hepsor) var padarīt konkrētās emisijas investoriem pievilcīgākas, savukārt rezultātu vājums var būt signāls, ka par piedāvāto kuponu risks varētu būt pārāk augsts.

Šonedēļ tirgū tiek ielietots vēl vairāk skaidras informācijas par emitentu fundamentiem, kas paaugstina Baltijas tirgus caurskatāmību kopumā – tieši šo informāciju Nasdaq mēneša biļeteni un statistikas sadaļa apvieno vienotā bildē. Nasdaq Baltic

5. Valsts vērtspapīri – Lietuvas valdības izsoles fonā

Baltijas kapitāla tirgu nevar aplūkot tikai caur korporatīvo emisiju prizmu – būtisks komponents ir arī valsts vērtspapīri.

Investoru kalendārs šonedēļ atzīmē: Nasdaq News Viewer+1

• ilgstošu periodu no 1.11.2025 līdz 31.01.2026, kad plānotas Lietuvas Republikas valdības vērtspapīru izsoles,

• atsevišķu izsoli 10. novembrī, kur tiek piedāvātas dažādas sērijas (piemēram, LTGCA212532A, LTGNA212532A).

Paralēli tam Nasdaq Vilnius paziņo arī par Euroobligāciju primārās izsoles rezultātiem, kas kopumā nosaka bāzes ienesīgumu līmeni eirozonas perifērijā, tostarp Baltijas investoriem. Nasdaq Baltic

Valsts vērtspapīru ienesīgums ir tiešais etalons, pēc kura investori vērtē korporatīvo obligāciju kuponus:

• ja valdības 5 gadu parāda ienesīgums svārstās, piemēram, 3–4% līmenī, tad 6,5–10% kupons CleanR, Refi Green, Hepsor vai Vanagas emisijām izskatās pievilcīgs, bet ar prāvu riska prēmiju,

• jo vairāk korporatīvo emisiju iziet tirgū, jo jutīgāks kļūst kupona līmenis pret valsts obligāciju ienesīguma izmaiņām – ja valdības ienesīgums sāktu krasi krist, investori varētu prasīt zemākus kuponus nākamajām emisijām un otrādi.

Šonedēļ vērojams labs balanss starp valsts un korporatīvā parāda piedāvājumu – valdības izsoles nodrošina bāzes ienesīguma līmeni, kamēr korporatīvie emitenti piedāvā 3–6 procentpunktu piemaksu par lielāku risku.

6. Ko šīs nedēļas notikumi nozīmē privātajiem investoriem?

Apkopojot, ko īsti “stāsta” šīs nedēļas biļeteni, kalendārs un paziņojumi:

1. Baltijas obligāciju tirgus kļūst arvien strukturētāks un daudzslāņaināks.
   Mums ir:

   • zaļās enerģijas projekti (Refi Green),

   • vides pakalpojumi (CleanR Grupa),

   • finanšu un ieguldījumu pārvaldnieki (Vanagas Asset Management),

   • nekustamais īpašums (Hepsor, Pro Kapital),

   • industriālie un nomas biznesi (Storent, PN Project),

   • valsts vērtspapīri kā konservatīvs pamats. Nasdaq News Viewer+3Nasdaq Baltic+3CleanR Grupa+3

2. Kupona diapazons 6,5–10% apmērā atspoguļo gan konkurenci, gan riska diferencēšanu.

   • 6,5% CleanR Grupa obligācijas ir piemērotākas investoriem, kas meklē stabilāku un ESG orientētu emitentu,

   • 8–8,5% Refi Green emisijas piedāvā īsāku termiņu un zaļās enerģijas ekspozīciju,

   • 9,5–10% Hepsor un Vanagas obligācijas jau vairāk atgādina augstāka ienesīguma segmentu, kur rūpīga emitenta analīze ir obligāta. Nasdaq News Viewer+3Nasdaq Baltic+3CleanR Grupa+3

3. Akciju tirgū šī nedēļa ir svarīga tiem, kas seko dividendēm.
   Tallink, Akola, Arco Vara un citi emitenti izmaksā dividendes vai sasniedz ex-datumu – tas nozīmē, ka:

   • īstermiņa investoriem ir jāseko līdzi cenai ap ex-datumu,

   • ilgtermiņa investoriem šī ir iespēja palielināt pozīciju, ja cena pēc ex-datuma īslaicīgi nokrīt. Nasdaq News Viewer+1

4. Rezultātu sezona dod fonu obligāciju emisijām.
   9 mēnešu atskaites Tallinna Sadam, Ignitis grupė, Eleving Group, SAF Tehnika, Pro Kapital un citiem emitentiem palīdz investoriem pārbaudīt, vai finanšu rādītāji “pavelk” uzņemtos saistību apjomus. Obligācija ar augstu kuponu bez stabila biznesa modeļa nav interesanta – šonedēļ publicētie rezultāti palīdz šo ainu skaidrot. Nasdaq News Viewer+2Nasdaq Baltic+2

5. Nauda tirgū nevis pazūd, bet plūst tālāk.
   Dzēšot AWG investment 1, Preses Nams (PN Project) un citas emisijas, investori atbrīvo kapitālu, kas var tikt novirzīts uz jaunajiem piedāvājumiem – CleanR, Vanagas, Hepsor, Storent un citiem. GlobeNewswire+4Nasdaq Baltic+4

7. Noslēgumā – kā “nolasīt” šīs nedēļas biļetenu?

Ja skatāmies uz Nasdaq Baltic biļeteniem un nedēļas kalendāru kā vienotu stāstu, tad 46. nedēļa 2025. gadā Baltijas tirgū izskatās aptuveni šādi:

• Obligācijas ir pilnīgi noteikts nedēļas centrālais motīvs – ar vairākām vienlaicīgām emisijām, jauniem zaļās enerģijas un nekustamā īpašuma projektiem un ļoti dažādām kupona likmēm. CleanR Grupa+3Nasdaq Baltic+3Nasdaq Baltic+3

• Akciju pusē turpinās rezultātu sezona un notiek virknes dividenžu izmaksu, kas palīdz investoriem strukturēt gadu un ieplānot naudas plūsmas. Nasdaq News Viewer+1

• Valsts parāds nodrošina etalona ienesīguma līmeni, pret kuru mērām visus korporatīvos piedāvājumus. Nasdaq News Viewer+1

No investora perspektīvas šī nedēļa ir labs brīdis:

• pārskatīt savu riska profilu (cik daudz portfelī gribu turēt 6,5% “vides” vai 10% “augsta ienesīguma” obligācijās?),

• izlemt, vai dividenžu saņemtā nauda paliek tirgū vai tiek izņemta,

• un iemācīties skatīties uz Nasdaq Baltic biļeteniem nevis kā uz “sausām tabulām”, bet kā uz kopīgu stāstu par to, kurp virzās Baltijas kapitāla tirgus.

Ja vēlies, nākamajā solī varu palīdzēt no šī pārskata izvilkt konkrētu salīdzinošu tabulu (kuponi, termiņi, sektori) vai investīciju ideju kopsavilkumu tieši tavām vajadzībām.